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首页 社交世界 《散户要第四次“被套”?》
散户要第四次“被套”?

作者:杨红旭 上海易居房地产研究院副院长


 中国股市火了。非常罕见的一种现象:很多记者,包括央广财经节目的主持人(我是其特约评论员)会问我:对于普通百姓来说,当前该买房,还是买股?这从一个侧面,反映出当前股市非常吃香,把楼市的风头全抢走了!


  本轮股市上涨,从上证指数来看,最早始于2014年7月下旬,从2050点涨至11月中旬的2450点左右,4个月涨约400点,还只是弱反弹。从11月22日降息开始,大盘开始一轮凌厉的猛拉,至2015年1月中旬涨至3400点左右,2个月暴涨近1000点。其后高位调整了两个月。从3月中旬开始再度大涨,4月上旬已站上4000点。8个多月,上证指数翻番。如此疯牛,史上少见。至于创业板就更牛了,仅今年头3个多月就暴涨七成。


  大妈们不跳广场舞了、80后90后等第五代股民入市了、新股民开户数量大增、卖房炒房……,类似新闻,主要从3月中旬开始多起来的。也就是说,在股价上涨约1400点,相比启动之前的底部大涨近七成之后,那些从来没炒过股的小鲜肉们进场了,于是新开户量屡创新高,那些被套七八年的大妈大爷们,也开始重新去证券营业部“上班”了。


  如此全民炒股,最终能否都能赚到,是否一年后还能在梦中都笑醒呢。我看未必!对于很多散户而言,或许正在走进近10年来第四个圈套。接下来,中国投资者被套的三次“惨案”。


  第一次,2007年股市泡沫破灭。2005年股权分制改革,上证指数最低破1000点,其后走出一波大牛市。2006年属于启动期,从年初的1163点,年底涨至2675点,全年上涨1500多点,上涨130%。2007年则是加速涨,直至10月16日创6124点的历史大顶,再涨近3500点,即130%。相比2006年初,则累计上涨近5000点,上涨超4倍。其后,一路下跌至2008年10月底的1664点,几乎回到“解放前”。


  笔者还曾记得:2007年的夏天,办公室天天有人谈股票,就连毕业才一年的研究生,也从每个月5000元的工资中,抠出来一点买股票。2006至2007年这轮大牛市中,套住了很多人,尤其是那些后知后觉、跟风盲从的新股民,多在2007年二三季度入市,属于牛市的后半段,还有部分人在6124点回落之后,还在下跌途中抢反弹,更是从没尝到过赚钱的甜头,便被埋葬在快速而持续的下跌废墟里面。其实,即便是当前股市重上4000点,仍有大量散户没有被解套,或者说没有把2007年-2008年的损失收回来。


  第二次,2011年少数城市楼市泡沫破灭。1998年房改,之后中国住宅市场化快速推进,2007年随着股市高涨,全国房价也大涨。但截至彼时,全国各地房价基本无泡沫。2008年9月国际金融危机爆发,10月中央救楼市、11月抛出“四万亿”刺激经济计划,在货币放水与楼市救助双重利好驱动下,2009年二季度全国楼市复苏,下半年趋于火爆,2010年一季度部分城市房价疯涨,即便2010年4月出台史上最严厉的“国十条”,楼市也并未大降温,其后调控两次升级,直至2011年下半年才明显降温。


  在2009年下半年直至2011年上半年这轮房价上涨中,少数地区炒房成风,房价暴涨,但悲剧的是,这些少数地区并非经济发达、或者即便经济发达但经济结构失衡、人口增长缓慢或不增,典型者如温州和鄂尔多斯,海南也符合部分特征。结果是,2012-2013年,一线和多数二线城市房价重新上涨,但这些少数地区的房价不仅没有复苏,而且一直下跌、阴跌。


  按国家统计局的70城房价指数:拿2014年底的房价水平相比2010年,房价下跌的城市共有五个,分别是温州、杭州、宁波、金华和海口,其中温州领跌全国,下跌24%。70城中没有把鄂尔多斯列为样本城市,其实当前温州和鄂尔多斯的很多楼盘的价格,距高峰时仍低30-50%。那些在2009下年半年,尤其是2010年全年疯狂炒房的温州人、鄂尔多斯的煤老板,及其他在错误时间、在错误城市投资房产的人,至今仍被深套。


  第三次,2014年高利贷泡沫破灭。早在2011年,温州等地的民间借贷泡沫就已破灭,但范围更大、危害更重的泡沫,却集中出现于2014年。典型案例是2014年7月,河北邯郸金世纪地产董事长史虞豹跑路事发,其后又有别的开发商跑路,一时间邯郸风声鹤唳,投资者争相讨债、挤兑,危机爆发并快速蔓延。


  同样是在2014年,河南洛阳、南阳等多地出现类似的高利贷泡沫破灭危机,众多担保公司、典当行等资金中介机构关门,或者苟延残喘,大量普通投资者或者暂时拿不回本息,或者注定已血本无归。


  这场涉及全国多个地区的民间借贷危机,与信贷环境的变化与房地产市场变化息息相关。2008年四季度至2010年上半年,为了救经济而发行了大量货币,信贷极度宽松,企业申请贷款轻而易举。


  同时,国家又大力刺激楼市,导致三四线城市出现房地产开发热,众多中小开发商借助银行贷款,拿了很多地块。而2010年4月开始实行严厉的房地产调控,其后国家收紧银根与信贷。商业银行大幅减少,甚至不再放贷给中小开发商,逼使开发商通过民间高息借贷,维持开发经营活动。


  雪上加霜的是,2011年下半年全国楼市普遍降温,三四线城市楼盘供应却正好放量(多是2009-2010年拿的地),而需求萎缩,导致开发商资金紧张,只能以更高成本继续借贷,借新钱还旧帐。而市场持续低迷,直至2014年,很多开发商已无法支撑下去,这个“游戏”只能爆掉。


  其实,很多开发商早就明白无望通过卖房实现赚钱,也明知道所借资金无法全部偿还,但只能硬着头皮继续借贷,其实质已构成“庞式骗局”。而中国老百姓既贪婪、又盲从,看到亲戚、同学、同事、朋友都在收获高额利息,惟一的想法就是:我不这么干,就是傻瓜。于是,很多人最终成为被宰割的“羔羊”。


  第四次,2016年股市泡沫再度破灭。股市轮回,潮起潮落,涨潮时人们争先恐后的冲浪,在泡沫中游泳,只有退潮时才知道多少人的内裤被冲走了。而且,每一轮牛市中,都会催生一大批新股民,他们没有经历过被套的精神折磨,只知道热血涌头地向前冲。既便是曾经被套一次、几次的老股民,面对股价暴涨的行情,也不可能保持“春心”不动。在这场全民游戏中,贪婪与恐惧,人性弱点赤裸。


  每一轮牛市,驱动因素既有相同之处,也有差异之点,而且股评家们讲故事的方式也有差异。比如,2006-2007年那轮牛市,股权分制改革是基础性政策因素,经济高烧是最主要的宏观背景,人民币快升值、外储猛增、流动性充裕是资金条件(但当时处于升息周期)。而这轮牛市,经济较低迷,企业盈利面偏弱,这是与上轮牛市相比最大的不同;处于降息周期,资金面偏宽松,融资便利导致高杠杆炒股,但人民币小幅贬值、外储稳中略减;政策、改革、反腐等因素所占权重,大于上轮牛市,所以人称这轮牛市为“改革牛”。


  但不管什么“牛”,股市最终必须要与经济面、企业面相匹配。如果一年基本面仍无改善,则飞到天上的牛,也会摔到地上。简单而又重要的指标:市盈率。当前沪深两市平均市盈率分别为20倍左右和50倍左右,仍低于2007年股市高位时的水平。但创业板则超100倍,其中科技股高达220倍,在全球同行中居首,已超过2000年3月斯达克综指见顶时的水平。


  于是,有人戏称:创业板早就不谈市盈率了,连“市梦率”也有点过时了,当前玩得是“市胆率”。各位,有胆的尽管放马过去。处在风口,骑猪飞行,肯定很爽。什么时候会摔下来?预测顶部在什么点位,咱没这本事。


  从时间角度讲,不妨观察两点:一是行情上涨的速度,假如今年就超6124点,再创新高,则2016年泡沫必破,甚至今年年内就可能步入下跌通道;二是货币由松转紧的节点,在货币宽松期,股市不太可能大跌。美联储可能9月加息,中国最快也得2016年下半年才会考虑收紧货币。笔者认为:未来半年至两年之间,50%散户股民被套的概率应大于50%。当前正兴奋的股民们,请一路珍重!

出处:2015-04-17 投行资本论坛

栏目: 社交世界
2015-04-17 (

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